特斯拉2024年目标价1.5万美元吗？深度复盘“牛市女皇”基金的估值逻辑

早在2019年5月，特斯拉的股价仍在200美元附近震荡的时候，“女皇”就预言其股价将暴涨20至30倍：

2024年，方舟分析师Sam Korus在官网撰文认为，特斯拉每股预期价值将能达到7000美元。即便是在悲观假设下，特斯拉股价届时仍有可能达到1500美元，这一可能性占25%；而在乐观假设下，特斯拉股价将达到至少1.5万美元，这一可能性同样为25%。

市场份额方面，悲观假设场景中，特斯拉在2024年的汽车销量将达到320万辆，与目前水平相比，份额大约将减少一半；乐观假设则表明，特斯拉届时仍将保持18%左右的市场份额，其车队中的很大一部分还将带来高利润的机器人出租车平台费用。

给出如此惊人的目标价，其逻辑在于三大关键变量：毛利率、资本效率和自动驾驶能力。

毛利率是特斯拉生存能力和价值的关键。方舟预计，根据莱特定律，特斯拉汽车毛利率可能会在2024年达到接近40%的水平。目前特斯拉扣除监管信贷后的毛利率为20.9%。

资本效率是另一个关键变量。方舟指出，特斯拉资本效率将高于传统汽车制造商，未来将加速特斯拉“起飞”。方舟表示，上述两种假设可谓是“平分秋色”，可能性均为50%。

机器人出租车是特斯拉实现收入增长的重要途径。方舟认为，完全使用自动驾驶的出租车网络可能彻底打破传统汽车制造商的商业模式。有了大批量的机器人出租车，特斯拉就可以从一次性交易模式转变成重复交易模式，即按照英里数向乘客收费并收取平台费。

然而，尽管一切看上去美好，但方舟也现实地认为，特斯拉实现上述乐观预期的可能性只有30%，而达成悲观结局的可能性则高达70%。在最悲观的场景中，特斯拉自动驾驶出租车网络永远不会上线，自然也就不会产生任何收入。