汽车行业动态周报 2024年第40-41周

4. 特斯拉三季度销量恢复增长，但全年表现仍有较大压力，Robotaxi或达2万亿美元估值

  2024年第四季度的交付量需达到创纪录的51.5万辆，全年总交付量才能同比持平。发布会仅发布2款自动驾驶车型，未看到Model 2等动向，市场不认可。

　　10月2日，特斯拉发布数据，第三季度，特斯拉共生产汽车469,796辆，交付462,890辆。其中交付量同比增长6.4%。

　　这是特斯拉2024年以来第一次实现季度交付量同比增长。第一季度和第二季度，特斯拉交付量分别同比下滑8.5%和4.8%。特斯拉第三季度交付量基本符合分析师预期，但10月2日收盘，特斯拉股价仍大跌3.49%至249.02美元/股。

　　特斯拉第三季度交付量与上半年相比有明显改善，但全年销量保持增长仍有较大障碍。
10月11日上午10:00，特斯拉举行“Robotaxi Day”活动，市场期待已久的无人驾驶出租车新品“Cybercab”横空出世。

无人驾驶巴士 RoboVan ，最多可载20人，依然没有方向盘和踏板


特斯拉将Robotaxi命名为“Cybercab”不配备方向盘、踏板和后视镜

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4季度要卖51.5万辆，才能和去年总销量持平。
　　2023年，特斯拉交付汽车180.86万辆，2024年前三季度，特斯拉累计交付量为129.4万辆。这意味着，特斯拉在2024年第四季度的交付量需达到创纪录的51.5万辆，全年总交付量才能与2023年持平。

特斯拉仅依靠2款车，面临的竞争越来越大

　　特斯拉面临的市场竞争环境并不宽松。特斯拉在售车型有Model 3、Model Y、Model S、Model X和 Cybertruck。Model 3和Model Y一直是特斯拉销量绝对主力。以2024年第三季度情况为例，Model 3和Model Y销量占比高达95%，其他三款车型销量合计仅占5%。

　　Model 3于2016年发布，2023年刚刚发布焕新版。Model Y发布于2019年，至今已五年，一直没有改款。特斯拉CEO马斯克一直对外宣称，Model Y暂时还没有推出焕新版的计划。

　　Model X等其他三款车型售价较高，销量没有明显起色。特斯拉没有公布电动皮卡Cybertruck的具体销量，这款车型曾被寄予重望。

特斯拉通过降价等措施，牺牲利润，尝试提振销量

　　特斯拉在2024年陆续采取降价、提供低息贷款、较低价格的租赁协议、免费充电等激励措施提振销量，这也显著降低了公司的利润表现。特斯拉2024年第二季度的息税前利润率为14.4%，同比下降4.3个百分点。

第三季度的恢复，主要是中国市场贡献

　　2024年4月，中国政府鼓励汽车以旧换新，提供相应财政补贴。7月25日，以旧换新政策再度加码，补贴标准翻倍，同时中央财政所占补贴额度明显提升，政策作用在第三季度逐步显现。

　　特斯拉没有公布中国市场具体销量。中国是新能源汽车竞争最为激烈的市场。大部分中国新能源车企的9月销量均创纪录。理想月销量达53,079辆，蔚来和小鹏同期月销量分别为21,181辆和21,352辆。比亚迪月销量持续爬升，9月达到419,426辆。

中国众多新势力发布新车，围攻特斯拉

　　中国车企还推出众多与特斯拉销量担当Model Y定位相近的车型，仅9月就有极氪7X、智界R7、阿维塔07等多款新车上市。

　　特斯拉销量进一步增长的希望在于2025年将要推出的新平台车型，该平台车型售价低于Model 3和Model Y。

特斯拉Robotaxi业务展望和预测

　　 特斯拉Robotaxi业务以自有车辆+部分授权车辆运营，通过APP叫车实现车主以及非车主的全方位覆盖，同时起到品宣推广的作用;发挥自身全栈自研的技术优势并实现数据闭环加速积累。

　　客单价:技术进步带来无人化驾驶，同时提升运营时长并降低空载率，效率提升;降本提效支持单趟客单价下滑。参考Uber/LYFT等玩家，以网约车单位英里收入2美元计，从而折算单均距离为7.5英里;中性预计:单趟出行客单均价由15美元左右下滑至7.5美元。

　　订单量:对比当前北美网约车市场龙头Uber，单季度25亿订单左右;特斯拉通过更低出行均价吸引用户，中长期来看订单水平有望超越原有共享出行市场龙头。

　　盈利能力:根据测算，特斯拉通过无人化运营实现降本，年均以及单英里营业利润更高。特斯拉自营Robotaxi单均订单收入7.5美元，净盈利约5美元，净利率60%左右;中性预期下，我们认为特斯拉Robotaxi业务在美国市场长期(2030年之后)市占率空间有望达到25%左右，对应收入规模超1615亿美元，净利润中枢折算接近1000亿美元

Robotaxi业务可为特斯拉估值增加2万亿美元

　　特斯拉Robotaxi业务估值:特斯拉以自身全栈自研智能驾驶系列软硬件构筑生态壁垒Robotaxi为用户提供用车服务的同时持续积累数据，支持算法迭代，构筑正循环，护城河不断加深。
　　因此，东吴证券认为终局情况下可参考美股苹果以全栈软硬件自研的技术实力构筑智能设备领域高深壁垒，给予特斯拉Robotaxi业务20倍目标PE估值，对应市值空间接近2万亿美元。

短评：

　　对于这场发布会，有人认为这是2016年Model 3发布之后，特斯拉最为重要的里程碑式的节点，官方的海报小标题也贴上了“载入史册”这样的用词，本来就是从8月8号推迟到今天，可整场发布会的内容依然非常少，正经的新东西就只有CyberCab和RoboVan两款无人驾驶车型。

　　整场发布会没有出现市场很期待的“特斯拉网约车平台”，或者Model 2的一些动向。发布会结束，美股特斯拉盘前股价下跌了2%，投资人似乎并不买账。