4. 理想1季报：符合预期，2季度指引略失望，增程销量压力大

理想汽车于5 月 29 日晚间港股盘后、美股盘前发布了 2024 年第一季度财报。一句话，增程车压力山大，只能豪赌纯电了。

收入略超预期

一季度理想总收入是 259 亿， 略超出市场预期 4 亿，主要在于卖车单价超预期。但在其他收入方面，本季度仅 12.5 亿元，环比下滑了 3.8 万元，也要低出市场预期 2 亿左右，主要由于本季度交付量减少使汽车销售配套的产品和服务减少。

卖车业务毛利率没过 20%，主要是降价清老款

卖车毛利率表现还可以，达到 19.8%，其实是超出理想上季度给的本季度 19% 的毛利率指引。

老款降价对车型结构有一定不利影响，拉低单车 ASP。尤其是今年车企内卷式竞争中对车企的成本控制能力要求日益上升。

降价清老款，压制毛利率

一季度，理想仍然在清老款车型，对整体车型平均降价 0.8-1.6 万元，平均降价幅度 3%-4% 左右，也是一季度卖车单价环比下滑的主因。

新款 L 系列似乎略不及预期

目前的周订单和周销在 L 系列改款上市后，周订单量没有继续持续的势头，而目前这个周订单量也基本对应着稳态情况下月交付可能也才能打到 4 万左右。

短评：

整体来看，理想一季度业绩表现还可以，整体符合预期的，但在二季度指引上，确实相对比较拉垮，收入隐含的卖车单价还要环比再下滑 1.3 万元。

理想今天的增程车型的销量压力仍然非常大，L 系列的产品竞争力逐步被竞争对手瓦解，而今年布局增程的玩家非常之多，零跑，银河 M9，小鹏和小米等等。

智能电动车这个行业空间想象力我依然认为很大，但行业护城河和差异化确实也很一般，内卷估计还会持续很久，短期投资挑战很大。