■“抠厂”理想赚钱有道 蔚来亟需降本增效
其实蔚来的销售成本去年控制不少，单车减少了4.2万，这并不容易，但是其销售成本率（销售成本/营收）还是居于94.51%的高位，比2022年还上涨了5个百分点；小鹏更高，98.53%，比2022年增加了10个百分点。两家如此高的销售成本率，盈利能力可想而知。
李想曾经说过“对自己有几乎变态的成本和效率要求”，2022年理想的销售成本率是80.59%，已然是三家里最低的，2023年李想进一步将其控制到了77.8%，直接结果就是毛利率达到了22.2%的高值。
此外，在销售、一般和行政费用方面，理想也是最抠的，这笔费用一般主要包括门店租金、人力资源、市场推广、物流运输等开支。在营收超千亿元的情况下，理想的这笔成本不到100亿元，占比从上一年的12.51%下降至不到8%！反观蔚来和小鹏，都超过了20%。
与2022年相比，小鹏这部分成本的占比下降了3.6个百分点，这得益于王凤英的改革，淘汰低效门店、合并销售战区、以及优化采购策略等等。但蔚来却从21.39%上涨至23.17%，开支高达129亿元。
蔚来是三家车其中理想主义色彩最浓的，强调用户至上，营销也最舍得花钱，NIO House的租金和运维、NIO DAY的开支都是大手笔，这是蔚来守住品牌调性的策略。但是，在新能源汽车已经开始强调性价比、价格战打的烽烟弥漫的情况下，这无疑会让蔚来的前行更加负重。
2019年蔚来曾“进过ICU”，当时被冠以“年度最惨的人”的李斌就提出要“严控成本、提高效率”，2023年在公司内部信中也称“蔚来在效率方面还有非常大的提升空间”，如今看来，，降本增效要落到实处啊！
■蔚来研发投入再超百亿 理想研发强度最低
蔚来在研发上也最舍得投入，2023年又超百亿元，研发强度（研发投入占营收的比重）达到24.15%，这个强度在整个汽车行业是鲜见的。蔚来已经不算初创企业了，基本“同岁”的理想，研发强度只有8.55%，2023年投入106亿元，小鹏投入52.8亿元，强度为17.2%。
传统车企的研发强度一般是5%左右，新势力则一般在10%左右，特斯拉2023年是4.1%，比亚迪2022年为4.8%。
从2016年起，蔚来在研发上的投入已超过430亿元，是新势力中研发投入最多的企业，除了核心蔚来品牌，还有子品牌、电池、芯片、手机等业务的投入。不过在降本提效下，一些业务蔚来选择了延后或暂停。比如，电池业务虽然仍将进行内部研发，但生产将会委托外部；蔚来原打算2025年完成25个国家布局，但这个海外计划也被暂缓，李斌称“会先将欧洲投入的5个国家经营好”。
理想之所以能以8.55%的研发强度驱动营收大幅增长，与其聪明的产品策略不无关系，已经上市的4个产品可以算是“套娃”，连李想自己都说“理想的车就是一款”。不过随着向纯电市场的切入，MEGA的开发上市，理想的研发投入也大幅增长了56%。
理想和小鹏在财报电话会上都更多地强调了智能驾驶方面的投入。理想2023年下半年开始将“智能驾驶的技术领先”正式纳入公司核心战略目标，组建了千人规模的研发团队，无图版城市NOA将在今年二季度向全国所有城市开放。
小鹏在2023年加大了对AI的投入，2024年将开展“以智驾为核心的AI技术”升级，计划年度智能研发投入35亿元，二季度将实现“AI大模型上车”，下半年其新车型XNGP硬件成本将下降50%，高阶智能化将加速普及。
高额的研发投入有赖于各个公司的资金实力，蔚小理手里到底还有多少钱？
■现金流：三家都不差钱儿，但蔚来太激进
根据各家财报，截至2023年末，理想的现金储备是1036.7亿元，是最有钱的；小鹏的现金储备额457亿元，再次回到了历史高位；蔚来现金储备573亿元，在年底还拿到了阿布扎比投资机构CYVN的22亿美元的战略性股权投资。
从在手现金规模看，三家公司都“不差钱儿”。
不过，财报的资产负债表里还有更多的“秘密”，其中负债率和流动比率是两个重要指标。三家公司的负债率都比2022年提高了，理想和小鹏的负债率都在55%以上，蔚来则超过了70%。一般而言，一家公司的资产负债率40%-60%的区间较为合适，低于45%的企业偏保守，较高的负债率也意味着公司较为激进。也看几个同行 2023 年Q3的负债率:比亚迪 77%，极氪 123%。
流动比率则可以反映企业的偿债能力，可以理解为流动资产越多、短期偿债能力越强，合理值在2左右。理想、蔚来、小鹏2023年的这一指标分别是1.57、1.22和1.51，也都算健康。不过综合两个指标看下来，蔚来的压力可能更大一些。
■2024年会怎样？道阻且长
2024年三家公司都有新动作，理想进军纯电市场，小鹏将做第二品牌，蔚来甚至还在布局第三品牌，无疑，他们又都进入了新战场。
2023年对于理想来说，可以说是赢麻了的一年，但是，下半年杀出个程咬金：华为。一个新问界M7来势凶猛以一打三，迅速抢占了理想的市场份额，理想2023年在增程式混动市场的份额是60.21%，2024年1月降到了36.34%上。随着深蓝、零跑、岚图、长安启源甚至仰望等越来越多的品牌进军增程式混动市场，理想独孤求败的局面不复存在。2024年开年，理想首个纯电产品MEGA上市，有些风波，既入江湖，风波在所难免。2024年的理想，恐怕要比2023年难一些。
『理想MEGA』
蔚来讲了多年的第二品牌已经亮相，取名“乐道”，强调“持家”，价格下沉到20万-30万元的家用车市场，不过，2023年新能源车市场上这一区间产品的市场份额也就15%，规模不大，而且Model 3、唐新能源、汉、海豹、极氪007、银河E8等都在这一区间，个个都是悍将，还有一个充满不确定性和想象空间的新手——小米SU7，也将正面交锋，所以蔚来下场，占上风并不容易。
小鹏也要推出新品牌Mona，源于其与滴滴出行的战略合作，面向10万-15万元市场，后期会进入网约车市场。这个区间就更加凶险了，10万-20万元市场向来是汽车消费的兵家必争之地，别的不说，比亚迪就是靠这一市场确立了目前的霸主地位。在愈演愈烈的价格战中，各家已经打的快要头破血流了。不过，小鹏透露，新品牌会搭载小鹏高阶智能驾驶甚至无人驾驶系统，并有望成为爆款实现盈利，期待。
作为首批造车新势力，蔚小理走过了近10年，是一众新势力中的佼佼者，他们曾经给消费者带来了全新的产品定义和消费体验，是可贵的新生力量，在汽车功能上刷新了消费认知，并具有产品迭代、持续优化的能力，这正是他们能够脱颖而出的关键。十年走来不容易，祝福他们都能继续进阶，成长为更好的自己。（文/特邀作者 王静波）
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