3. 比亚迪配售新股募资逾430亿港元，用于海外扩张
3月4日，比亚迪公告消息，3月3日港股收市后，比亚迪和高盛、UBS及中信里昂等配售代理订立协议，将通过配售H股募集约资金435.09亿港元（约56亿美元）。
比亚迪称，此次配售吸引了全球众多长线基金、主权基金以及中东战略投资人等参与，是过去十年全球汽车行业规模最大的股权再融资项目。
3月4日，比亚迪港股股价下跌6.77%，收报339港元/股；A股股价亦下跌4.27%，收报344.84元/股。
拓展阅读：
1. 账面920亿人民币现金不缺钱，港股融资主要避开繁琐的资本管制
a. 截至2024年3季度，比亚迪的资产负债表上有 920亿元的现金及现金等价物，应足以满足其在国内市场的投资和资本支出需求。
b. 换言之，我们认为离岸融资主要基于两项考量：
c. 第1，考虑到中国的资本管制以及监管批复可能耗时较长，为公司的海外投资提供财务灵活性。
d. 第2，比亚迪主要海外工厂的资本开支需求。虽然比亚迪目前尚未披露每家工厂的投资细节，但考虑到国内每年标准设计产能为 30 万辆的工厂需要约 150亿元或 20亿美元的投入(包括土地、厂房、设备、产线等)，我们认为每家工厂有可能需要约10亿美元的投入(取决于工厂规模和目标设计产能)。
e. 目前比亚迪主要有四家工厂在建(巴西、印尼、匈牙利和土耳其)，因此有可能需要进一步的财务投入。
2. 比亚迪的海外产能扩张计划
a. 目前已宣布1期项目。我们认为有可能 2030 年之前在原来的生产基地上建设2期或进一步扩张，取决于增长潜力和其他业务考量，比如关税、长期成本等因素
3. 比亚迪扩张迅速，资产负债率也快速提升，但问题不大
a. 2021年至2023年，比亚迪年销量规模由74万辆猛增至超过300万辆。2024年，比亚迪销售汽车427万辆，超越上汽集团，夺走国内车企总销量第一名，位列全球车企销量第六。
b. 2021年末，比亚迪资产负债率低于65%，2023年末升至接近78%。截至2024年三季度末，公司总负债和总资产分别为5954.6亿和7642.6亿元，资产负债率约为77.9%。
c. 目前接近80%的资产负债率在A股所有汽车及零部件行业中属于较高位置，横向对比消费行业也属于较高位置，见下图红色柱子。
d. 有息负债占比不到5%水平较低，无息债务占比高，超90%，比亚迪的无息债务包括未到期的供应商货款、即将支付的员工薪酬、尚未到期缴纳的税费，预收经销商的购车款等，无息负债高意味着利息支出压力较小。
短评：
花旗集团分析认为比亚迪在国内有充足的资金，但使用国内资金进行海外投资面临货币成本高、灵活性低的困境。花旗认为，中国动力电池龙头宁德时代推动H股上市，也是出于类似考虑。
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